上市药企纷纷将销售费用转研发费用，避免进入“黑名单”

沁人绿茶.

转自：经济参考报


A股医药类上市公司研发投入整体持续增长。同花顺数据显示，截至4月5日记者发稿时，两市已有115家上市药企发布2020年年报(剔除今年以来上市的新股)，其中80家公司研发投入金额较上年增加，53家研发投入总额占营业收入比例(以下简称“研发投入占比”)较上年提高。不过，一些公司研发投入资本化比重高企，其中四家药企2020年研发投入资本化比例超过50%。


销售费用超过行业平均100%以上将列入“黑名单”


2020年11月20日，国家医保局发布《医药价格和招采信用评级的裁量基准（2020版）》的通知（医保价采中心函〔2020〕25号），明确：


中等失信：“期间费用率、销售费用率超过行业平均水平100%以上。本款所称行业平均水平是指上市制药工业企业或医疗器械企业公开披露的期间费用率、销售费用率等指标的平均值。”


严重失信：上述相关行为在本省范围内持续时间超过1年或相关行为持续期间在本省范围内销售金额累计在1000万元以上的。

国家医保局在《医药价格和招采信用评价的操作规范（2020版）》的通知（医保价采中心函〔2020〕24号）中明确：

6.1.3对于失信等级评定为“严重”的医药企业，除提醒告诫、提示风险外，应限制或中止该企业涉案药品或医用耗材挂网、投标或配送资格，限制或中止期限根据医药企业信用修复行为和结果及时调整。

针对医药企业具体药品或医用耗材采取限制或中止挂网、投标或配送资格的，应当是责任可以明确归集到该药品或医用耗材的失信行为，按照5.3.3的评级方法折算已经足以构成“严重”失信的情形。

上市药企纷纷将销售费用转研发费用，避免进入“后黑名单”

近年来，上市药企普遍加大研发投入。从整体情况看，115家药企2020年研发投入金额共计288.65亿元，较2019年的241.04亿元增长近两成。2016年至2018年，上述115家公司的研发投入总额分别为119.36亿元、150.58亿元和210.32亿元，整体投入金额逐年攀升。个股层面，有80家公司2020年研发投入金额较上年增加，其中，英科医疗增幅最大，该公司2020年研发投入金额为2.93亿元，较2019年的0.68亿元增加了三倍多。一心堂、柳药股份、康希诺、圣湘生物、特宝生物2020年研发投入金额增幅分别为2.52倍、2.15倍、1.72倍、1.12倍和1.03倍。

从研发投入占比看，创新药企尤其是生物制药企业普遍较高，中医药企业相对偏低。其中，百奥泰、前沿生物和君实生物等三家未盈利公司研发投入占比暂居前三位，分别为304.15%、297.05%和112.72%。此外，三生国健和微芯生物研发投入占比超50%。中医药行业中，沃华医药、东阿阿胶和华润三九去年研发投入占比相对较高，分别为4.64%、4.51%和4.26%，同仁堂和白云山分别为2.01%和1.00%。而目前总市值超1500亿元的云南白药研发投入占比仅为0.55%。

在研发投入持续攀升的背后，是近年来我国出台了一系列政策鼓励药企创新。其中，集采政策、一致性评价工作的推进，都在倒逼药企朝创新方向转型。国泰君安医药团队认为，中国医药创新新时代已经到来，头部企业开始进行原始创新。不过该机构也提醒，创新药企面临技术路线和产品研发存在不确定性、竞争恶化、融资不及预期等风险。一方面，创新药公司部分技术路线或产品处于临床验证早期阶段，新药研发存在较大不确定性。另一方面，国内部分新兴技术路线产品上市后可能销售不达预期。此外，创新药公司不断提高研发投入，而短期内盈利能力有限，可能面临融资不及预期的财务风险。

此外，上述115家企业中52家去年将部分研发投入进行了资本化处理，其中部分企业研发投入资本化比例高企。具体来看，东北制药、亿帆医药、信立泰、贝达药业研发投入资本化比例超过五成，分别为67.87%、60.01%、51.95%和51.12%。海思科、沃森生物、特宝生物、国药股份均超过四成。其中，多只个股近三年研发投入资本化比例保持高位，2018年至2020年，亿帆医药这一数值分别为73.08%、55.35%和60.01%，海思科为51.84%、59.72%和49.32%，东北制药为44.65%、63.10%和67.87%、沃森生物为67.00%、74.93%、44.12%。