湖南医药“一哥”的多事之秋

沁人绿茶.

转自：企业公告 整理：青于蓝

7月6日，湖南汉森制药股份有限公司公告称，董事长、总裁刘正清收到证监会下发的《立案告知书》，因涉嫌短线交易“汉森制药”股票，证监会决定对其立案。

因为实控人刘令安、董事长刘正清相继被立案调查，汉森制药被推上风口浪尖。




董事长、实控人均被立案

7月6日，汉森制药公告披露，公司董事长、总裁刘正清因涉嫌短线交易公司股票，被证监会立案调查，涉案细节还未披露。
  汉森制药表示，本次立案调查事项系针对刘正清个人的调查，公司经营管理目前不受影响。

近年来，汉森制药步入多事之秋。2021年10月26日晚，湘股汉森制药发布公告，称公司实际控制人刘令安因涉嫌操纵证券市场，被中国证监会立案调查。

2021年8月份，湖南证监局及深交所先后对刘令安下发监管函。所涉事项为2017-2019年期间，刘令安以个人账户转账形式，为汉森制药收购的上市公司云南永孜堂制药有限公司账外代垫销售费用。经核查，上述代垫费用事项对公司2017年至2019年的净利润影响数合计为1564万元。湖南证监局决定对汉森制药采取责令改正的行政监管措施。

大股东给上市公司“输血”

在A股市场上，大股东把上市公司当“提款机”的情况多见，反过来大股东给上市公司“输血”的情况少见。

2013年12月，汉森制药使用超募资金2.82亿元收购永孜堂制药80%股权，该子公司拥有天麻醒脑胶囊、参七心疏胶囊、八味肉桂胶囊、胃肠灵胶囊等独家药物的生产权。

按照公告，经过此次收购，汉森制药将扩充肠胃用药及心脑血管用药产业链，进一步加强在云南地区的销售力度，扩大生产经营规模，提高整体盈利能力。也因为这次收购，汉森制药产生了1.64亿元的商誉。

但是云南永孜堂并没有给汉森制药的营收带来很大助益，在刘令安代垫销售费用的2017年到2019年，云南永孜堂的净利润分别为1900万、2521万元、1824万元。而自2019年-2021年，汉森制药分别计提商誉减值4600万元、2615万元、3963万元。

假如没有大股东刘令安“输血”代垫的销售费用，永孜堂这三年的净利润还要减少1564万元，势必要计提更多商誉减值准备，甚至商誉暴雷影响股价。

刘令安为什么要这么做？业内分析大多倾向于这是一种“以小博大”，刘令安用些许个人损失“粉饰”永孜堂业绩，最终能够避免汉森商誉暴雷、稳住汉森股价。

中医药大佬刘令安  

提起“汉森”，很多人第一反应便是那句经典的广告语——汉森四磨汤，肠胃好健康！  

这里的“汉森四磨汤”，便是汉森制药的明星产品，它是肠胃类中成药的领导品牌之一。连续4年荣登“健康中国·品牌榜”。这些成就的背后，不得不提的汉森制药的创始人一刘令安。

他是将“千年古方”汉森四磨汤带出益阳推向全国的领路人；是湖南省工商联副主席，湖南省医药行业协会会长，湖南省第十一届、十二届、十三届人大代表；实际控制79家企业、关联4个集团，资本版图涉及医药、房地产、银行金融等多个领域。

2019年10月，刘令安登上胡润百富榜，名列第1245位。2020年，刘令安以25亿身家再次登上榜单。

核心产品毛利率72%，净利率仅有15%

汉森制药的核心产品是“千年古方”四磨汤口服液，而汉森制药的营收也非常依赖这款产品。数据显示，2021年四磨汤口服液的营收占比超5成，营收占比第二的是云南永孜堂的天麻醒脑胶囊，营收占比为13.43%。
这两款产品的毛利率较高但处于下降趋势。数据显示，2018年到2021年，四磨汤口服液的毛利率分别为76.17%、75.44%、72.71%、73.77%。2020年到2021年，天麻醒脑胶囊的毛利率为79.11%、77.61%。

  尽管产品毛利率较高，但是汉森制药的盈利能力却并不高。以2021年为例，汉森制药的主营业务毛利率为72.43%，但是净利率仅有15.12%。究其原因，汉森制药的销售费用高达4.01亿元，而当年公司的营收为8.92亿元，销售费用接近2021年全年营业收入的一半。与销售费用形成鲜明对比的是，2021年公司的研发费用仅4014万元，仅占营收的4.5%。

在此背景下，汉森制药又面临实控人、董事长相继被立案的窘境，汉森制药能否走出泥沼，还待市场观察。

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