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从2025年开始，很多人已经明显感觉到： 行业不是“慢一点”，而是“挤得更狠了”。
融资更难、审评更严、竞争更近， 曾经可以“边走边看”的空间，正在快速消失。
站在2026年的门口，我们可以非常清楚地判断一件事： 未来还能长期留在牌桌上的中国生物医药公司，大概率只剩下三类。 不是情绪判断，而是现实筛选。
第一类：真正跑出“产品”的公司 先说最简单、也最稀缺的一类。 手里已经有、或即将有明确产品结果的公司。 注意，这里说的不是“有管线”， 而是： l 有Ⅲ期数据 l 有明确获批预期 l 有真实商业化路径 l 有清晰的现金流模型 2026年开始， “临床兑现能力”会压倒一切标签。 是不是 First-in-class？ 是不是平台型技术？ 是不是热门赛道？ 这些都会被放在后面。 市场最关心的是一句话： 这个产品，到底能不能卖？ 这类公司，可能不多， 但会得到最多的资源、最多的耐心、最高的容错率。
第二类：具备系统能力的平台型公司 这类公司，过去常被低估， 但在2026年，会越来越“值钱”。 它们的特点是： 不靠单一爆款生存，而靠体系吃饭。 包括但不限于： l 能持续做出可复制项目的创新药企业 l 深度绑定产业链的 CRO / CDMO l 懂研发、懂合规、懂产业化的综合平台 它们可能不会天天上头条， 但会在行业最难的时候，成为“基础设施”。 当行业不再靠激情驱动，而靠执行力和长期积累驱动时， 那些： l 长期连接真实从业者 l 沉淀方法论 l 提供体系化能力支持的平台 反而会成为“刚需”。
第三类：极度聚焦、极度克制的小而美公司 还有一类公司，体量不大，但很危险—— 危险在于对手很难对付。 它们通常具备几个特征： l 只做一到两个核心项目 l 非常清楚自己“不做什么” l 团队小、决策快、执行狠 l 现金流管理极其谨慎 这类公司，不追风口， 但会在别人撤退时，悄悄往前走。 2026年，对它们来说， 不是爆发之年， 而是“慢慢吃掉机会”的一年。 那些正在被淘汰的公司，有什么共同点？ 说点更现实的。
2026年，大概率会被逐步淘汰的公司，也有非常明显的共性。 1、管线很多，但没有一个“非做不可” 看起来很忙， 但没有一条管线是“公司命根子”。 这种公司，一旦融资受阻， 就会全面停摆。
2、组织复杂，但决策极慢 人不少、会很多、流程很全， 但关键决策迟迟拍不了板。 在高不确定行业里， 慢，就是最大的风险。
3、战略摇摆，对未来没有清晰取舍 今年做 ADC， 明年追小核酸， 后年又想搞 AI。 每一个方向都“合理”， 但合在一起，就是灾难。 2026年，最重要的能力是什么？ 如果只能选一个能力， 我会选：“不被淘汰的能力”。 说得再直一点： l 能不能熬过没有融资的 18 个月 l 能不能在失败数据后快速调整 l 能不能在低谷期留住核心团队 l 能不能在诱惑面前保持克制 这不是技术问题， 而是组织与人性的考验。 写给正在硬扛的你 如果你现在： 正在推进一条很难的管线 正在为下一轮融资焦虑 正在反复推翻和重做计划 正在怀疑自己是不是选错了行业 我想说一句很实在的话： 不是你不行，是行业正在进入“真难阶段”。 能留在这个阶段继续做事的人， 已经是少数。 而历史一再证明： 真正决定行业格局的，往往就是这一小撮人。
写在最后：2026年，牌桌会变小，但位置会更清晰 2026年，不会是一个人人都开心的年份。 但一定是一个更真实、更干净、更讲逻辑的年份。 牌桌会变小， 但留下的位置，会更清晰。 真正值得敬畏的， 从来不是风口， 而是在没有风的时候，依然往前走的人。 如果你读完这篇文章，有一点点被说中， 那说明—— 你很可能，正是那个还在牌桌上的人。
—— 蒲公英 Ouryao · 记录中国制药人的真实一年。 如果您继续看，下一篇： 《2025，中国生物医药的第五个关键词》
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