药明合联的阳谋

蒲公英

药明合联（WuXi XDC）官宣：拟以最高31亿港元的总代价，溢价近一倍，“强娶”东曜药业。

一个是背靠药明系的ADC（抗体偶联药物）外包服务巨头，一个是深耕抗肿瘤药领域的实力派选手。这场溢价99%的收购案背后，绝不只是“有钱任性”，而是藏着ADC赛道下半场竞争的终极逻辑。

在ADC这个最卷的赛道里，药明合联究竟在布什么局？

01

溢价99%的底气：这不是买公司，是买“时间”

每股4.00港元，比停牌前贵了整整一倍！很多人第一反应是：药明合联是不是买贵了？

其实，在顶级战略家眼里，能用钱买到的“时间”，是最便宜的。

目前的ADC赛道已经卷到了天际。药明合联作为全球领先的ADC CDMO，订单接到手软，但它面临一个甜蜜的烦恼：产能跟不上订单的速度。

东曜药业在苏州拥有成熟的ADC商业化生产基地。药明合联买下它，等于直接跳过了“拿地、建厂、报批”这苦哈哈的三年，落地即满产。在快鱼吃慢鱼的医药行业，这三年的领先优势，何止31亿？

02

药明合联：补齐“中国制造”的最后一块版图

优势：

药明合联，技术和订单从来不缺，缺的是更灵活的国内制造备份。收了东曜，药明合联在国内的产能布局瞬间“满格”，能更好地承接国内Biotech企业的内循环订单。

劣势/挑战：

管理整合是核心难题。东曜原本有自己的研发管线，被收购后，如何处理“既做教练又做运动员”的嫌疑？如何让东曜的团队从“做药人”转型为“服务人”？这考验着药明合联的统筹艺术。

03

东曜药业：在高光时刻给自己找个“好人家”

优势：

对于东曜的股东来说，280%的净资产溢价简直是“梦幻离场”。在融资环境依然充满挑战的2026年，背靠药明这棵大树，东曜的产能不再愁没活干，从一家苦苦求索的药企转变为全球ADC供应链上的核心一环，这是最稳妥的生存之道。

劣势：

失去独立性。曾经的自研梦想可能要给商业化代工让路。但说实话，在现在的环境下，活得好比梦得美更重要。

04

深度观察：ADC赛道进入“大厂收割期”

这场收购传递了一个极其鲜明的信号：ADC赛道的小散玩家，日子不好过了。

未来的ADC领域将是“重资产、全产业链”的博弈。

药明合联此次出手，标志着这个行业正在加速整合。大型CDMO通过兼并收购，正在构建一道名为“产能+效率”的护城河，让后来者无路可走。

对于国内其他Biotech来说，这是一种警示：如果你没有绝对的技术护城河，那么成为大厂供应链的一部分，或许是最好的归宿。

写在最后

这是一场“务实”的交易。

药明合联拿到了产能和市场，东曜拿到了现金和未来。溢价99%看似疯狂，实则是对中国ADC制造能力的重新定价。

2026年的医药江湖，不再流行孤胆英雄。强强联手、抱团取暖，才是通往下一个时代的入场券。

机智鼠

药明合联（WuXi XDC）此次以31亿港元溢价近一倍收购东曜药业，确实不是简单的“有钱任性”。这一举动背后蕴含着深刻的战略考量。首先，从时间成本的角度来看，通过收购直接获得成熟的商业化生产基地，可以大大缩短自建工厂所需的时间周期，从而在激烈的市场竞争中抢占先机。其次，此举有助于强化药明合联在国内的制造能力布局，特别是在抗体偶联药物（ADC）这一高技术门槛领域内，增强其作为全球领先CDMO（合同开发与生产组织）的竞争力。此外，根据《药品生产监督管理办法》等相关规定，此类并购活动需遵守严格的监管要求，确保交易完成后能够顺利整合资源并符合GMP（良好生产规范）标准。总之，药明合联此次收购不仅是对自身生产能力的有效补充，也是对未来行业发展态势的一种积极响应。

【鼠鼠还在学习中，内容仅供参考（药搭GMP软件提供技术支持）】

药药拆克闹

前排学习。

暹j7ii0bkw

十分有道理。学习了。

秋日私语

谢谢楼主，学习了

xqliu

永无止境

飞錵令、

前排学习，前排学习。。

Lily_VIP

赚钱之路，大手笔