你所不知道的天士力，工业转型做投资的不完全指南

凯博思

作为圈里人，你也许知道天士力和复方丹参滴丸，但你可能不知道这家制药起家的企业现在已经更多以投资人的角色出现在业界；

你也许分别听说过天士力和济川药业，但你可能不知道的是天士力和济川药业在今年作为主要LP与兰亭资本一起发起了康桥资本，一道做起了医药产业投资。

这个故事的前传是，2013年济川药业在IPO堵塞的情形下，借壳洪城股份成功上市。其中，天士力作为济川药业的股东之一，旗下华金基金投资济川药业目前已实现2.8倍的账面回报。另外，在36个月的禁售期结束后，天士力有可能会通过二级市场减持退出。


从重磅产品复方丹参滴丸，到国台酒和帝泊洱茶精开启大健康之门，但这都不是一个现在完整的天士力，现在，他们的名片增加了新的角色：一家医药产业投资机构。


以公开资料为据，天士力对外产业投资开始于2008年——与一些企业外资本构建了崇石基金。“现阶段崇石基金的所有项目都已经退出，总体收益很好。”天士力国际创新投资事业部总经理韩厉玲在E药经理人杂志“2014医药研发与投融资论坛”的演讲中表示。


之后，天士力的资本操作开始逐步深入。


2011年，华金基金成立，这家天士力同天津滨海新区创业风险投资共同成立的引导基金，1期募资10亿元，现阶段10亿元已经全部投出，部分项目已经退出。今年华金基金已经开始募集第二期。济川的项目就是天士力通过华金基金的平台操作完成。


同样是这一年，正值医药流通产业大整合，天士力集团将其医药商业公司天时力医药，按照2010年审计净利润4469.02万元的25倍PE作为股权交易价格，卖给了华润医药旗下的北医股份。天士力集团整体在此项目上保守估计净收益为6.85亿元。


集团内资产的重组整合也为天士力集团带来不菲的收益。2003年天士力集团收购帝益药业，这是一家卷烟厂的第三产业，由于面临GMP改造等问题，原有公司不希望持续对该公司投资资金。天士力在收购帝益药业后，对其持续孵化，对接体系，理顺流程，引入产品，之后10年帝益药业的销售复合增长率达到22%，利润复合增长率则是35%。2013年实现销售收入9亿元。2013年4月，上市公司天士力以14.5亿元价格现金收购帝益药业。“天士力上市公司的小股东也很欢迎，因为这增加了上市公司的资产厚度和利润。”更重要的是，天士力集团通过该资产重组，获得10.8亿元收益。


天士力历年投资汇总


现在天士力旗下除去华金基金和康桥资本之外，正在募集第三个关注大健康产业的VC基金，关注医药产业中的早期项目，天士力已经对其注入1.5亿元的初始资金，之后还会有更多的制药企业LP加入。事实上，华金基金和康桥资本在募集之初也有各自不同的定位。华金主要关注国内医疗健康产业的投资机构，而康桥资本更多的关注跨国协同价值的创造。



天士力现任董事长闫凯境透露，天士力的并购将围绕4个方面寻找标的：

• 有比较强的平台嫁接资源能力;增加新的适应症和新的品类，如五官科、妇科、儿科等，市场价值至少要5-10个亿才有并购价值;
  
• 品牌中药类企业的收购，独家品种进入医保目录的企业;
  
• 有规模、高端定位的注射剂，主要以西药和生物药为主;
  
• 和国企合作或与已上市企业的合作。
  
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gumupai

打一枪换一个地方，赚钱就跑啊

岁寒三友

资本远离实业 是主流

道路漫长黑暗

集团业务挺杂的，还做设备呢

鹤城

gumupai 发表于 2014-12-18 16:53
打一枪换一个地方，赚钱就跑啊

这就是资本市场的特点，资本就是吸血鬼，吸完就跑。

天雨天晴

现在中国的一些比较大的制药企业都在这么做，实业不好搞，一直搞资本运作！

syhorchid

天士力，新动向。

eelannaoj

那还有谁去做实业啊，注定都是中小企业吗？

明天的云

精力转向投资，慢慢实体业务就会下降，中国企业大都如此，越大越想大啊，做专做精永远只是一个口号

刘海星辰

eelannaoj 发表于 2014-12-19 14:44
那还有谁去做实业啊，注定都是中小企业吗？

您觉得现在咋办呀，好多企业都倒闭，大企业靠搞资本挣钱抑或靠搞资本反哺实业，哎！

cph2345

都搞资本投资，谁去搞实业呢？