翰森制药2025中报：创新药收入占比「首超」82%

沁人绿茶.

翰森制药2025中报：创新药收入占比首破80%，阿美乐®成首个出海EGFR-TKI，ADC与GLP-1合作引领增长。

翰森制药上半年收入74.34亿(+14.3%)，净利润31.35亿(+15.0%)；研发投入14.41亿(+20.4%)；与MSD、再生元GLP-1交易落地，ADC管线快速推进，现金储备超271亿。

业绩概览：

稳健增长，创新驱动

8月18日，翰森制药（03692.HK）发布2025年中期业绩公告。2025年上半年，翰森制药收入约人民币74.34亿元（单位下同），同比增长约14.3%；溢利约31.35亿元，同比增长约15.0%；每股基本盈利约0.53元，同比增长约14.8%；派发中期股息每股23.16港仙。

创新药成为核心引擎：2025年上半年，翰森制药创新药与合作产品销售收入达61.45亿元，同比强劲增长22.1%，占总收入比例显著提升至82.7%，是报告期内驱动业绩上扬的主要因素。

研发投入：

持续加码，管线丰沛

研发强度保持高位：2025年上半年，翰森制药研发开支约14.41亿元，同比增长20.4%，占总收入比例约19.4%。

管线进展迅速：

·公司正在推进超70项创新药临床试验，分属40余个候选创新药。

·关键III期推进：B7-H3靶向ADC（HS-20093）、B7-H4靶向ADC（HS-20089）、靶向IL-23p19单抗（HS-20137）进入Ⅲ期临床试验。

·新药临床获批：报告期内，包含两项ADC在内的8款新候选创新药首次获批临床。

这些高潜力研发管线为公司未来发展提供持续的驱动力。

核心产品：

阿美乐®领跑，实现里程碑出海

抗肿瘤板块贡献六成收入：翰森制药主要产品集中在抗肿瘤、抗感染、中枢神经系统、代谢及其他疾病等领域。2025年上半年，以创新药阿美乐®为代表的抗肿瘤产品收入约45.31亿元，占总收入约60.9%。

阿美乐®（甲磺酸阿美替尼片）持续突破：

·作为中国首个原研EGFR-TKI，在肺癌领域持续突破，已获批上市4项适应症。

·从晚期（Ⅲ-Ⅳ期）向早中期（Ⅱ-Ⅲ期）非小细胞肺癌（NSCLC）拓展，实现对NSCLC更大范围的覆盖，持续领跑中国原研三代EGFR-TKI。

·重大里程碑：2025年6月，阿美乐®（英国商品名Aumseqa®)获英国药品与保健品监管局（MHRA）批准上市，成为首个海外上市的中国原研EGFR-TKI。

对外合作：

License-out硕果累累，GLP-1与ADC成焦点

翰森制药近3年来的多起License-out交易备受业界瞩目，报告期内取得显著成果：

·GLP-1受体激动剂出海：

·与MSD合作：2024年12月，就口服小分子GLP-1受体激动剂HS-10535达成全球独家授权。2025年上半年，自MSD收取的BD许可费首付款（1.12亿美元）已计入合作收入。

·与再生元合作：2025年6月，授予再生元（Regeneron）在研GLP-1/GIP双受体激动剂HS-20094海外独占许可。公司已于2025年7月获得8,000万美元首付款，并有资格收取最高19.3亿美元的里程碑付款及未来潜在产品的双位数百分比特许权使用费。

·ADC管线进展与价值体现：

·此前授权给GSK的两款ADC（B7-H3靶向HS-20093、B7-H4靶向HS-20089），由翰森制药主导的国内研究在报告期内进展迅速：

·HS-20093：用于广泛期小细胞肺癌、骨肉瘤、非鳞状非小细胞肺癌先后被纳入突破性治疗药物。已在中国就骨与软组织肉瘤、小细胞肺癌开展III期临床研究，并同步开展用于治疗头颈癌、去势抵抗性前列腺癌、食管鳞癌及其他实体瘤的多项概念验证（PoC）临床。

·HS-20089：用于含铂耐药复发上皮性卵巢癌、输卵管癌或原发性腹膜癌适应症获评突破性治疗药物，并在中国开展卵巢癌相关III期临床研究。

财务健康：

现金流充沛，支撑长远发展

经营稳健，现金充裕：根据财报，2025年上半年公司经营活动净现金流入36.05亿元。截至报告期末，公司拥有现金及银行存款高达271.04亿元。

这一稳健的财务表现及强大的现金流，为支持公司未来持续的高强度创新研发投入奠定了坚实基础。

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