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本帖最后由 蒲公英 于 2026-1-5 19:21 编辑
2025年，如果你身在中国生物医药行业，大概率会有一种感受： 每天都很忙，新闻很多，但很难一句话说清楚——这一年，到底意味着什么。
有人觉得这是中国创新药的高光时刻； 也有人觉得，这是泡沫被戳破前的最后狂欢。 数字看起来都很漂亮，但行业的情绪却并不一致。
所以，我们不妨把2025年拆开来看，用最直白、最接地气的方式，回答一个问题： 2025年，中国生物医药，究竟走到了哪一步？ 一、76个创新药获批：数量创新高，但逻辑已经变了 先看最直观的一组数据。 2025年，中国全年获批创新药 76 个，创历史新高。 这个数字，放在五年前，几乎不可想象。 但如果你真的去翻这些获批品种，会发现一个明显变化： “能批”已经不稀奇了，“值不值”才是关键。 几个趋势非常清楚： l 改良型创新药占比在下降 l 同质化靶点的审批明显更谨慎 l 适应症选择、临床终点、真实获益，被反复追问 监管并没有“卡创新”， 而是在逼整个行业回答一个问题： 你这个药，是真正解决问题，还是只是“技术上成立”？ 2025年，创新药第一次被系统性地拉回到“临床价值”这条主线上。
二、1300亿美元BD：中国创新药，真正被全球看见了 如果说获批数量代表“国内认可”， 那 BD 数据，代表的就是“全球定价”。 2025年，中国创新药对外授权交易总金额超过 1300 亿美元。 这不是一个“注水数字”，而是实打实的全球交易。 几个非常重要的变化： l 不再只是 Phase I 资产 l 越来越多是 中后期、甚至带商业化预期的项目 l 合作模式从单一 license-out，走向 co-development、区域共管 更关键的是， 对方不再是“试试看”，而是真正纳入全球管线规划。 这意味着什么？ 意味着中国创新药，开始被当成“全球供给的一部分”，而不是“补充选项”。 但与此同时，行业内部也开始清醒地意识到： BD不是终点，而是新的起点。 三、IPO回暖，但“上市即巅峰”的公司越来越多 2025年，生物医药 IPO 确实回暖了。 港股 18A、科创板第五套标准，都在释放积极信号。 但一个残酷现实也越来越清楚： 资本市场不再为“身份”买单，只为“兑现能力”定价。 2025年你能明显看到三类公司： 第一类：上市后持续被追捧，有明确数据、有清晰商业路径。 第二类：上市即高点，随后进入长期横盘甚至下行。 第三类：几乎没有声音，被市场迅速“边缘化”。 这背后不是情绪问题，而是逻辑问题。 资本在问的是： 你是不是一个“上市公司”，还是只是“完成上市的研发公司”？ 2025年，是很多企业第一次意识到： 上市不是毕业，而是换了一套更残酷的评分体系。
四、热门赛道开始“集体降温” 2025年，还有一个非常明显但很多人不愿意承认的变化： 热门赛道，开始不那么好讲了。 ADC 从“明星赛道”走向“红海竞争”。 HER2、TROP2 这些靶点，已经严重拥挤。 没有明确差异化，连继续推进的理由都很勉强。 GLP-1 热度还在，但门槛高得吓人。 真正的问题不在研发，而在长期竞争、价格体系和商业化能力。 AI制药 从“万能叙事”，回归“效率工具”。 能提高研发效率，但救不了糟糕的生物学假设。 2025年，行业逐渐形成一个共识： 赛道不再决定命运，能力才决定生死。
五、真正被低估的，是“系统能力” 如果用一句话总结2025年的分水岭，那就是： 单点突破的时代，正在让位于系统能力竞争。 大家开始重新重视： l 临床开发是否专业 l 注册路径是否清晰 l CMC 是否提前布局 l 商业化是否真的可落地 l 组织是否能长期稳定运转 这也是为什么，行业服务平台和生态型组织的价值被重新认识。 蒲公英 Ouryao ，长期连接研发、生产、合规、教育、产业资源的平台，并不是在“追热点”，而是在陪行业打基础。 当行业进入“拼内功”的阶段， 真正有长期积累的平台，反而越来越不可替代。
六、2025年不是终点，而是一次集体“校准” 回头看，2025年并不是一个狂喜之年， 而更像是一次集体校准。 l 校准对创新的理解 l 校准对资本的期待 l 校准对成功路径的想象 行业正在慢慢接受一个现实： 创新药不是一场短跑，而是一项高强度、长周期、低容错的系统工程。 这很残酷，但也很公平。
写在最后：真正重要的，正在浮出水面 2025年没有给所有人掌声， 但它开始把舞台留给真正值得的人。 那些尊重科学、尊重临床、尊重规律、尊重长期主义的企业， 也许走得慢，但正在走得稳。 而中国生物医药，也正在从“证明我能做”， 走向“证明我能持续做对”。 这，才是2025年真正留下的东西。
—— 蒲公英 Ouryao · 记录中国制药人的真实一年。 如果您继续看，下一篇： 《2026，是中国生物医药的分水岭之年》
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