上半年医药工业：分化加剧，谁在增长？谁在承压？

沁人绿茶.

转自：蒲公英Ouryao 综合：无忧

9月30日，2025年上半年医药工业运行数据发布。这份报告单，想必与许多制药人今年的体感吻合：整体日子依然不太好过，但某些领域已经找到了取暖甚至发光的方式。

整体承压，复苏基础尚不牢固

据统计，2025年上半年，规模以上医药工业增加值同比增长2.0%；实现营业收入14435.6亿元，同比下降1.0%；实现利润2069亿元，同比下降2.6%。

更为严峻的是，以上三项指标的增速分别低于全国工业整体增速4.4、3.5和0.8个百分点，这表明医药行业在当前经济环境下的复苏力度弱于大多数工业门类。

唯一的积极信号在于，从月度累计情况看，医药工业增加值和营业收入降幅逐月收窄，利润降幅有所震荡，显示出行业可能在底部区间徘徊，但反弹动能依然不足。

子行业剧烈分化

如果把行业数据拆开看，呈现的是一幅截然不同的图景：

1、轻装赶路的：

化学原料药：凭借成本和供应链优势，利润保持了5.6%的增长。

生物制品：利润增长10.6%，是当下最亮眼的板块。

制药专用设备：利润大幅增长19.6%，无论药企日子如何，升级设备、提升效率的钱总得花，“卖水人”的生意依然稳健。

2、负重前行的：

化学制剂：营收降3.3%，利润降9.1%，集采压力和转型瓶颈依然明显。

中成药与中药饮片：尤其是中药饮片，利润下降了21.5%，调整仍在继续。

3、增长没利润的：

卫生材料、辅料包材：市场有需求，营收能增长，但成本上升和激烈竞争吃掉了利润，辅料包材利润下降了21.7%。

上市公司：优等生的答卷也不一样

《报告》显示，从已披露的A股上市公司半年报来看，医药工业类上市公司整体营收同比下降5.5%，扣非净利润，同比下降14.3%。

据统计，2025年上半年规模以上医药工业企业中，有34.3%的企业出现亏损，亏损企业数量同比增长5.5%，亏损企业亏损总额同比增长0.9%，反映出经营困难的企业在增多。

与此同时，创新转型企业和一些新兴创新药公司保持了较好增长和盈利，以恒瑞医药、艾力斯为代表，创新药收入创新高。

细看上市公司这批“优等生”的表现，分化同样明显：

恒瑞、石药等传统龙头的营收勉强维持微增，利润被高昂的研发和市场竞争挤压，转型的阵痛很真实。

荣昌、康方等一批Biotech公司，靠着核心产品，营收能翻着倍往上涨，生动展示了生物药板块的活力。不过，其中大部分还没能实现盈利。

药明康德、东富龙这些“卖水人”，生意依旧稳健。只要行业对创新和效率的追求不变，他们的需求就在。

不少中药和传统化药企业，则在财报里直接点出了“集采影响”和“毛利率下降”的困境。

几点现实的判断

数据背后，是行业正在发生的结构性变化。对制药人来说，或许可以得出这样几点判断：

创新的价值正在变现。生物制品的高增长，以及Biotech公司的产品放量，都表明市场愿意为真正的创新买单。

效率成了生命线。在利润普遍变薄的时期，谁能更好地控制成本、提升运营效率，谁就能活得更从容。制药设备的需求高涨也印证了这一点。

眼光可以更开阔些。原料药的稳健，部分得益于海外市场。在国内市场越来越“卷”的时候，去全球市场寻找机会，或许是一条更现实的出路。

行业的调整期还远未结束，但新的格局也在这种分化中逐渐形成。对于我们每个身处其中的人而言，看清这些趋势，或许比任何时候都更加重要。

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行业形势不容乐观，机会的到来需做好前期的准备。

鬼使神差

卖水人

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