牛股依然牛 全化布局露锋芒！

作者：蜡笔小猪

10月29日，药明康德发布2020年三季度财报，药明康德作为国内CDMO龙头，其业绩很大程度上能够反映国内CXO行业的景气程度，药明康德以小分子药物发现业务起家，在始终保持小分子早期药物发现的高水准同时，在成立以来通过大量的并购进行拓张，不断拓张业务，最终成为全产业链一体化布局的CXO企业龙头。在第三季度，公司利润指标营收指标保持季度环比高增长，且扣非收入增速与收入增速基本吻合，表明公司各项业务平稳发展。

1、小分子业务持续保持强势，细胞及基因疗法业务爆发

药明康德第三季度主营业务收入同比增长30.6% 数据来源：公司官网

公司三季报材料显示，药明康德第三季度主营业务收入为59.8亿元，同比增长30.6%。公司订单量持续增长，第三季度一共新增约150个项目订单。在CXO领域，订单情况收入比收入利润指标更加能够显示公司的经营情况，在一定程度上能提前反映公司未来业绩，公司第三季度项目订单量持续增长，公司业务前景乐观，预计会持续扩大供给。

更加喜人的是，药明康德的新业务能力成绩显著。公司以往以在小分子领域作为传统优势研发项目，然而公司三季报显示，寡核苷酸和多肽药物的CDMO服务客户数量达到了49家，比2020年翻了一倍。寡核苷酸和多肽药物的CDMO项目数量达到了77个，同样翻了一倍。

药明康德订单量在本报告期内稳定增长 数据来源：公司官网

2、全球布局，药明康德在国际化路上狂奔

报告期内，药明康德子公司合全药业宣布在美国特拉华州建设制剂和原料药生产基地，预计将于2024年正式投入运营，将成为合全药业在美国建设的第二个基地，同时也是公司在全球范围布局的第八个研发生产基地；同时公司还宣布完成了百时美施贵宝位于瑞士库威的制剂生产基地的收购，并已于7月开始并表。库威基地成为合全药业在欧洲的第一个生产基地，进一步拓展药明康德的全球化布局，该收购将加强公司的大规模胶囊和片剂生产能力。公司基于上海临港的细胞治疗及基因产品的研发生产基地开始动工建设，设计产能15,300平米，建成后将成为公司在中国境内除无锡惠山之后的第二个细胞及基因疗法的生产基地，可向全球客户提供从菌种建库、工艺开发、研究级质粒生产到GMP级质粒生产的全方位、一体化定制服务。目前公司全球共8 个基地，美国 2 个基地，药明康德在产能全球化和 CGT 业务国际化布局上上又迈出坚实一步。

药明康德全球收入占比 数据来源：公司官网

可以看到，药明康德的国际化布局中，CGT（细胞和基因疗法药物的CDMO业务）业务是重点，而且思路上也是纵横捭阖的技术全球化并购、产能全球化布局。要做到这点，更重要的是客户信任，而其中，百时美施贵宝出售其在欧洲的生产基地给药明康德则是客户信任药明康德最为直接的证据。

3、研发投入：CGT领域业务是主要方向

报告期内，公司研发费用为人民币 40,443.13 万元，较2020年同期增加 21.29%，主要系公司致力于平台赋能建设，包括酶催化、流动化学等。并加大研发投入重点投入了AI逆合成及资源排序算法开发等一系列新能力建设研发活动。从公司研发投入的方向可以进一步验证，未来CGT领域的业务将是公司业务拓张的重点。

4、总结

药明康德2021年三季度的业绩持续快速增长，项目数量也持续增加。同时，公司布局全球化，重点拓展CGT业务的战略版图已经初见成效，预计药明康德下半年各业务条线将会持续保持高增长，未来持续看好。

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