我，证券首席分析师，2023年药企面临更紧迫的问题是“如何活得更好”

2023年，医保谈判相关规则会更加明朗,并越来越往温和的方向发展。

2023年，医药行业会如何发展？

“回归本源”是西南证券医药首席分析师杜向阳对2023年的关键词判断。虽然2022年内外环境均有所震荡，但趋于温和的政策及收官之时的两起重磅出海都让他感到振奋。与此同时，他也期待着新的一年，产业界会带来更多突破和惊喜。

对于2023年，杜向阳认为，经过一轮大浪淘沙，能存活下来的企业已然留存，企业面临更紧迫的问题是“如何活得更好”。不过他仍然比较乐观，“2023年肯定会比2022年要好。”

Q＝E药经理人融媒体

A＝西南证券医药首席分析师杜向阳

Q：回顾2022年，你对整个医药产业或政策印象最深刻的是什么？为什么？

A：我印象最深刻的是，现在产业政策出现一些边际缓和迹象，比较直观的如“支架续约价格上调”，各方面集采不再像以前“唯低价是取”，我觉得现在整个政策上是偏温和的。同时在2022年收官这个时点，出现了如康方、科伦License-out的重磅出海，我觉得这是一个非常振奋人心的事，出海取得重大突破，颇有“峰回路转”之感。

Q：站在现在的时间节点，今后哪些事情确定性比较大？哪些不太确定？

A：对于2023年，我的关键词判断是“回归本源”，从不确定中寻找一些确定性。这个确定性来自于我们一直强调的创新。

创新是医药行业持续发展的本源和驱动力，所以我觉得创新是行业的一个确定性，比如差异化创新药品种BTK靶点、HER2-ADC、PD-1/CTLA-4双抗等陆续进入到商业化阶段，创新器械多个产品也陆续获批。

也有不太确定的事，比如说企业盈利端复苏的时点存在不确定性。随着政策放开，这些企业在整个经营上复苏的方向是确定的，但复苏的具体时点不确定，有的一季度指数会有回升，有的可能得等到二季度，这是内部的因素。外部比如像地缘政治冲突等因素，可能也存在一定不确定性。

Q：“活下去”一直是2022年热门关键词，你觉得2023年更重要的是什么？“活下去”仍然会是主旋律吗？

A：2022年确实会比较艰难一些，一个是内部疫情反复，一个是外部环境变化，如俄乌冲突、美元加息等，整个二级市场波动也比较大。对一级市场也有一些传导，导致一级市场整个投融资受到影响。就整个板块而言，无论是A股指数还是港股指数，都出现比较大的调整，个股机会更多是集中在新冠层面，个股盈利分化可能会比较大。

但整个疫情放开后，我认为2023年肯定会比2022年要好。大环境是一个向好的方向。从整体看，药企估值基本上会陆续达到一个相对均衡的状态。对于企业来说，该存活下来的已经基本存活下来了，2023年面对的是“如何活得更好”。所以在我看来，还是比较乐观，2023年肯定会比2022年好。

Q：对怎样“活得更好”，有什么建议吗？

A：对企业来说，一方面离不开政策、资本等外部环境的支持；另一方面，企业自身也得有“坚持”或“使命”，真正能坚持下来的其实没有那么多。回顾成功企业背后，都付出了很长时间的坚持和努力。

Q：你希望用什么词语开启2023年？

A：2023年希望产业会有更多突破和惊喜。

Q：2023年一级市场、二级市场、并购市场分别会呈现何种趋势？

A：2022年，一级市场出手项目时比较谨慎，我觉得2023年整个大环境改善之后，一级市场会回暖，一级跟二级联动也会加强；二级市场，2023年肯定会比2022年要好；对于并购而言，未来上市公司跟上市公司之间的并购也会慢慢出现，现在大多还是上市公司去并购一些未上市的项目或者公司。

Q：2022国谈出现有资格参与医保谈判的新药放弃申报现象，今后是否会更普遍？

A：我觉得最核心还是“价格”，有些企业出于对自身全球价格体系的维护，考虑到进入医保谈判降价，势必对全球价格产生影响，这就造成了一个冲突点。但企业肯定会综合考虑，如果想要实现快速放量,通过医保谈判并进入医保目录肯定是最有效的方式,也是最好的方式。所以，我觉得未来应该不会更加普遍，国内支付市场这么大，谁都不愿意放弃这个市场的。

Q：2022年出海存在一个巨大不确定性，你觉得2023年出海会依然如此吗？

A：我觉得，疫情政策放开之后，2023年创新药出海情况会好很多，随着通关入境政策限制解除，比如FDA来进行清单检查这种障碍大概率会消除。

Q：你觉得2023年医保谈判规则会呈现何种趋势？

A：2023年，医保谈判的相关规则会更加明朗，同时我倾向于会越来越往温和方向发展，整个降价制度会更加完善，不唯低价是取，更多考虑到药物经济学的评估。

Q：2022年，冠脉支架耗材续约集采价格有所上涨，你怎么理解呢？

A：我觉得中标价格更趋于合理，说实话，对于企业来说,之前有些中标价格甚至是亏损的，现在价格上涨更合理，也不能让企业为了中标持续亏损。

Q：集采续约价格上涨，这会成为—个常态吗？

A：我觉得要看该品种当时中标价格合不合理，像有些化药之前中标价格就非常不合理，甚至低于出厂价，对于企业来说，非长久之计。就国家层面而言,肯定还是允许企业有合理的利润，续约会考虑到重新做一个评估，比如有些原材料上涨了，有些产品当时中标价即是一个亏损价格，便会做一些调整。

我觉得既要满足医保控费需求，同时让企业有一定合理利润空间，这才是一个双赢格局，不能让企业长期亏损做生意。首轮谈判亏了，过了一两年，企业肯定还是要考虑到它的利润空间，有所上涨也是集采规则逐步趋于合理化的一个现象。

Q：下一批国采可能会有哪些趋势或现象？

A：生物类似药可能会纳入进来，比如某一药品企业上市数量超过两三家的话，我觉得就有可能会被考虑进来，像贝伐珠单抗这些都是有可能的。

Q：中成药集采各地和省级联盟都已开展，会否迅速扩展到全国？

A：就国家层面而言，我觉得短期来看可能性不大，还是需要先通过地方进行试点，地方性的集采会此起彼伏。

Q：集采已经进入常态化、制度化新阶段，接下来还应该做好什么？

A：最核心的就是把规则进一步完善好，相对来说越来越开明，合理降价，与企业实现双赢，基本保证企业能够通过不同幅度的降价获取相应市场份额，也能够保证企业供应链稳定。

Q：2023年政策端还会有什么大的变量吗？

A：基本上可能性不大，从整体政策维度来看，过去几年该出的政策基本都涵盖齐全，之后我更倾向于会陆续出现一些偏缓和的政策。

*声明：本文内容转载于网络，版权归原作者所有，转载目的在于传递信息，并不代表本平台观点。如涉及作品内容、版权和其它问题，请与本网站留言联系，我们将在第一时间删除！

(https://xueqiu.com/3483303916/244831407)