中国HPV疫苗三巨头下一个增长点在哪里？

新冠mRNA疫苗虽然错过了“风口期”，但是基于mRNA技术平台已初步建立，处于国内领先地位，未来具有较大潜力。

近日，我国HPV疫苗领域的头部三家公司智飞生物、万泰生物和沃森生物，相继发布了2022年年度报告，HPV疫苗作为除新冠疫苗外近年来最火热的疫苗细分领域之一，受到了极为广泛的关注。本文一起来看看三家国内HPV巨头的2022表现如何。

01智飞生物：高增长还能持续多久？

智飞生物在2022年度实现总营收382.64亿元，同比增长24.83%，主要由于代理的四、九价HPV疫苗的批签发量持续高增长，代理产品的营业收入同比增长67.09%所致；归属于上市公司股东的净利润75.39亿元，同比下降26.15%，主要系产品毛利率的下降以及研发费用的增长。

2021和2022年公司代理的四价和九价的销量变化

数据来源：公司公告

总的来看，智飞生物最主要依赖独家代理疫苗产品，2022年代理产品占总营收比重超过了90%，一家真真正正的疫苗代理公司，其中最主要的是代理默沙东的四价和九HPV疫苗产品，而2021年代理产品占营收比重还是68%左右，究其原因，主要是代理产品的销售高增长和自主产品销售大幅下降的落差。然而，虽然代理产品持续高增长，但其毛利率却是一路下降，代理产品毛利率从2016年的72.98%降至2022年的28.66%。

早些时候，智飞生物与默沙东续签了独家代理协议，期限是自2023年下半年至2026年底的三年半时间，但采购量却是逐年下滑的，一方面是国内接种率的增幅下降，该接种的都接种完了，另一方面是国内其他HPV疫苗企业的九价或四价HPV疫苗或将相继迎来上市，例如万泰生物和沃森生物的九价HPV疫苗已在三期临床阶段了，其势必会挤压智飞生物的市场份额。

那之后呢，是继续寻找代理另一款疫苗？或是持续发力自主产品的研发？这是摆在智飞生物面前的亟待解决的战略问题。

智飞生物代理产品毛利率变化情况

数据来源：同花顺

02万泰生物：HPV疫苗产销两旺，业绩继续翻倍

万泰生物公布了2022年公司的年度财务报表，营收111.85亿元，同比增长 94.51%。净利润 48.6亿元，同比增长 133.90%。公司营收和净利润持续高增长，主要得益于二价HPV疫苗产销两旺。

其中，诊断业务实现收入 26.7亿元，占比为 23.91%；疫苗业务实现收入 84.9亿元，占比为 75.93%。净利润贡献方面，诊断分部实现净利润 8.17亿元，占比为 16.81%；疫苗分部实现净利润 40.45亿元，占比为 83.19%。

报告期内，万泰生物设计二价HPV疫苗的产能为3000万支每年，2022年则实现了超2500万支销量，并相继获得摩洛哥、尼泊尔、泰国、刚果（金）4个国家的上市许可；九价HPV疫苗III期临床试验进展顺利，正按计划进行随访，与佳达修9的头对头临床试验已完成临床试验现场及标本检测工作，正在进行数据统计分析，小年龄桥接临床试验完成入组工作。

按此计算，若没有其他爆款产品出现，直到公司的九价HPV疫苗按计划获批上市前，是否现在的业绩水平是未来2-3年的高点？下一个增长点在哪里？

03沃森生物：业绩略低于预期，新冠疫苗错过风口期

2022年，沃森生物实现营业收入50.86亿、同比增长46.89%，主要系13价肺炎结合疫苗和二价HPV疫苗的销售大幅增长所致；归母净利润7.28亿、同比增长70.35%；扣非净利润8.59亿、同比增长45.33%。整体来看，业绩略低于预期，主要由于2022年下半年疫情导致的各项疫苗销售受阻，接种情况不如预期。

在产品生产方面，2022年，公司子公司玉溪沃森13价肺炎结合疫苗获得批签发772.11万剂，同比增长55.96%；子公司玉溪泽润双价HPV疫苗于5月获得首批产品《生物制品批签发证明》，至2022年年末，不足半年时间，二价HPV疫苗共获得批签发498.05万剂。今年作为沃森生物二价HPV上市的完整销售年，参照万泰生物的销量，预计批签发量有望突破1000万剂以上，而公司也需要抓住这几年的窗口期。

新冠mRNA疫苗虽然错过了“风口期”，但是基于mRNA技术平台已初步建立，处于国内领先地位，未来具有较大潜力。

数据来源：公司公告

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