全球前十CXO 2023战况：赛默飞顶不住了，药明系坐稳TOP3，CDMO狼烟起

当Biotech们在“哭泣”，他们的上下游日子也不会好过。

曾经令人艳羡的CXO巨头们也难了，都透露出业绩增长承压甚至下滑的信号。E药经理人统计了2023年上半年全球TOP10 CXO公司的数据，通过分析最强CXO们的业绩以及扩张动向，来反映生物制药行业的变化。

值得关注的是，上下游巨头们业绩下滑时，有多家都提到了中国市场增长不及预期的原因，尽管不算是好消息但也从侧面反映中国生物制药的实力增强。比如赛默飞Q2业绩下滑后，特别提到了中国的因素。

日子相对好过的，要数那些CDMO企业，不管龙沙、三星生物，还是药明系的药明生物，还没有到下滑的时候，但是大家趋缓的增长已然是信号。

同时在业务扩张层面，收购并不容易推进，比如艾昆纬（IQVIA）对PMI的收购被FTC阻止。相反，徕博科对临床开发业务的分拆终于完成，后者Fortrea已经于7月初登陆纳斯达克，此举也导致CXO的格局有些变化，因为纯Fortrea的体量只能排在第9位。这意味着排在其后的那些CXO公司排名将上一层，药明系大概率已经成为全球第三的CXO公司。

赛默飞：蜜糖会否变砒霜？

过去几年，赛默飞在CXO的夺冠之路上一路狂飙，由于业绩增长稳定，长期来成为了美国对冲基金中最受欢迎的股票之一。

可是今年赛默飞也撑不住了。受多重不利因素影响，赛默飞上半年营收同比下降6%，为213.97亿美元；净利润同比下降了32%，至26.54亿美元。Q2财报消息公布后，赛默飞盘前股价下跌约7%。

关于Q2业绩下降的原因，赛默飞提到了，包括制药客户资本支出放缓、中国增长放缓、Biotech公司缺乏资金和支出，以及生物工艺客户去库存等影响。其中特别提到了“核心收入下降的三分之一是由于中国经济活动的减少”。

具体到业务上，造成下滑的部分主要为生命科学解决方案部门，收入同比下滑约32.5%，该业务给整个赛默飞贡献了大约四分之一的收入。而赛默飞过去的增长主力——实验室产品和生物制药服务部门也表现乏力，该部门贡献了一半以上的营收，上半年约为115.94亿美元，同比略增5.6%。

值得一提的是，去年受收购CRO巨头PPD以及在全球范围内增加CXO业务（制药服务、生物生产和临床研究服务）影响，赛默飞实验室产品和生物制药服务同比增长超过50%。如今在CRO行业普遍承压的基础上，赛默飞一面要“消化”并购，另一面要在高压下实现增长，难度不言而喻。赛默飞也很清楚，将全年收入指引从453亿美元下调至434亿-440亿美元的区间。

就在近日有外媒报道，赛默飞正在大力推动其削减4.5亿美元的开支计划，裁员是最直接的表现。该公司继续在格兰德岛工厂裁员，一年前赛默飞刚刚斥资7600万美元完成了该工厂的扩建。实际上，自今年年初以来，赛默飞已经在美国裁减了300多个工作岗位，并关闭了美国新泽西州的一个工厂。

艾昆纬：订单稳健增长，但收购遇阻

尽管艾昆纬（IQVIA）仍未发布中报业绩，但在美国头部投资研究公司们的共识中，这家公司Q2收入将小幅增长而收益将下滑。

艾昆纬在今年第一季度仍然走出了稳健的增长曲线——营收按固定汇率计算增长4.7%至36.52亿美元，这离不开他过去的稳扎稳打。其中贡献最大的业务研究与开发解决方案 (R&DS) 继续走强，收入按固定汇率计算增长6.5%，至20.26亿美元。

值得一提的是，截至今年Q1，R&DS合同积压（包括报销费用）为279亿美元，按固定汇率计算增长11.3%。该公司预计在未来12个月内，大约有73亿美元的积压订单将转化为收入。

这是艾昆纬的底气所在。今年一季报发布时，其董事长兼CEO特别提到，“行业需求依然健康，这反映在我们本季度26亿美元的预订量和创纪录的RFP（Red Fluorescent Protein，红色荧光蛋白）的流量上。虽然客户在可自由支配的支出方面仍然有些谨慎，但我们的业务规模、差异化产品以及长周期业务的弹性，支持了强劲的潜在有机增长势头。”

在全年增长上，该公司重申2023年全年指引不变，收入范围为151.5亿美元至154亿美元，按固定汇率计算增长4.7%至6.5%。

艾昆纬的坏消息是，近日美国联邦贸易委员会（FTC）提起诉讼，阻止其对Propel Media, Inc.（PMI）的收购计划，后者在针对医生和其他医疗保健专业人员的医疗保健产品（即处方药）程序化广告方面处于领先地位。

根据诉状，如果艾昆纬和PMI合并，艾昆纬将有能力和动机利用其对这些重要数据集的控制来排除PMI的DeepIntent和其自身的Lasso的现有或新兴竞争对手，或使其处于不利地位，提高其数据价格，降低数据质量，或限制广告商使用其数据。

目前艾昆纬拥有约 87,000名员工，在100多个国家/地区开展业务。

ICON：重遇乏力难题

其实与TOP10中前五名业务较广泛的公司相比，业务较为单一的后五名CXO几乎都呈现了小幅增长的趋势。ICON今年上半年营收39.99亿美元，而去年同期营收38.37亿美元。但是与2021年、2022年通过并购实现两位数的增长相比，ICON的增长又在重新面对乏力的难题。

不过与前几年数笔收并购不同，ICON今年上半年并未公开披露任何的并购交易，而是通过合作的方式提升临床服务质量。

6月16日，ICON推出了数字服务平台，可以用来支持ICON服务的患者、临床机构和申办者无缝集成，并提供统一的数据，并且可以针对任何研究设计以及任何治疗领域进行定制。

今年3月，ICON还和专注于皮肤科的制药公司LEO Pharma达成合作，ICON将为LEO Pharma提供定制化的临床解决方案，支持后者的创新疗法研发。

不过，不可忽视的是，虽然全球疫情已经走向恢复期，但是或因为全球新药开发遇瓶颈，又或临床CRO业务较为局限，ICON作为临床CRO公司依旧难寻新的业务增长点。这也是徕博科2014年斥巨资并购临床CRO科文斯，今年又将这部分业务分拆为独立公司Fortrea的原因之一，临床CRO业务收入虽然很高，但是利润率较低。

龙沙：新疗法CDMO业务带动增长

上半年，龙沙实现了31亿瑞士法郎的销售额和5.6%（按固定汇率计算）的销售增长。其中生物技术业务增长1.9%，小分子业务增长37.5%，细胞与基因治疗业务增长10.8%，胶囊和健康原料业务增长0.3%，这些业务的增长抵消了上半年由于mRNA销售以及Allakos公司取消费带来的影响。

作为与生物技术公司直接“链接”的CDMO公司，龙沙的客户其实很多来自于生物技术公司，但是由于2021年以来生物技术公司融资困难，传导至下游CDMO的影响就是业务量的减少。但是龙沙全球CDMO龙头，很早就致力于布局新兴疗法，这也为其抗风险能力增添了一层屏障。其在财报中提到，生物偶联物、哺乳动物和微生物业务上半年表现强劲。

龙沙近年也在通过并购持续扩张，6月，龙沙宣布收购ADC企业Synaffix，龙沙的开发和制造能力将与后者强强联合，为客户提供差异化ADC服务。

Catalent：深陷“生产问题”泥潭

Catalent虽然财报统计周期与其他公司有差异，但可以明显看出自2023年Q1以来，每个统计季度都在同比下滑，甚至不及2021财年的水平。

这也显示出，CDMO在新兴疗法领域扩张后的资产管理能力的重要性。关于Catalent最新的“瓜”是7月份，Catalent印第安纳工厂收到了FDA签发的483表单，这些检查直接导致再生元和拜耳合作的重磅药物阿柏西普8mg制剂被FDA拒绝批准。

实际上，Catalent的生产问题自去年以来频繁发生。2022年9月，FDA公布了对Catalent长达19页的483表格，其中引用了8月份对其位于印第安纳州布卢明顿的工厂（Catalent旗下最大的设施之一）进行的长时间调查中的12项结果，暴露出一系列Catalent的质量管控问题。FDA指出Catalent工厂在过去两年间因可见异物问题收到了179份投诉。这份检查还直接导致了Moderna新冠疫苗增强剂的供应。今年上半年，Catalent又报告了三家工厂遇到了生产成本高于预期的问题，将对2023财年业绩产生影响。随之而来的还有首席财务官兼高级副总裁Thomas Castellano离职。

由于一连串事件，Catalent如今的市值已经几乎为2021年巅峰时期的三分之一，其股价跌幅最高曾达27%。

Fortrea：徕博科分拆产物

“实验猴”的问题不仅刺痛了国内CRO企业，也困扰着国际巨头徕博科。在一名柬埔寨供应商被控非法向美国进口猴子后，由于动物进口受到限制，徕博科一直在努力解决“实验猴”短缺的问题。

由于分拆临床开发业务 Fortrea后，徕博科仅专注于诊断实验室和生物制药实验室服务部门，因此上述问题也相应被放大。不过该公司表示，预计与之相关的供应限制将在第三季度得到解决。

说回到徕博科分拆前的临床开发业务，也即本文所分析的CXO业务。从现有披露的数据来看，Fortrea随行业大流营收下滑，今年第一季度约为7.64亿美元，较上年同期下滑2%。下滑的部分主要来自临床开发业务，尤其是欧洲区域，下滑超过了10%。在第二季度环境并未有明显改善的情况下，Fortrea第二季度的业绩可以预期。

7月4日，Fortrea完成在纳斯达克的IPO，市值超过30亿美元。交易完成后，Fortrea向Labcorp分配了约16亿美元的现金，作为Labcorp在分拆过程中向Fortrea贡献的资产的部分对价。据了解，拆分后的Fortrea拥有超过19,000名专业人员，在90多个国家/地区开展业务，正在为全球合作伙伴和患者转变药物和设备开发。

三星生物：CDMO新秀，“大单”接到手软

三星生物应该是全球TOP10 CXO中增速最高的公司了，今年上半年收入1.59万亿韩元（约12.7亿美元），较上年同期增长了37%，而其2022年营收也相较于2021年增长了将近一倍。

值得注意的是，三星生物的增长，与来自于MNC的大订单不无关系。仅在7月4日到10日一周期间，三星生物就先后收到了来自辉瑞、诺华的两笔大订单，合计总额近13亿美元。而今年以来，三星生物更是接单接到手软，并且大部分都来自于MNC：

2月，与GSK签署合作协议，合作金额2700万美元；

3月，与辉瑞达成1.83亿美元的订单合作，随后辉瑞加码至1.93亿美元；

3月，与礼来达成1.77亿美元合作；

6月，与罗氏合作总金额增加至2.13亿美元；

……

而三星生物仍在持续扩张，据其公开披露，总产能已超60万升，直追老牌CDMO龙头龙沙和BI，近年三星生物也在发力ADC和CGT等新兴疗法领域，加速推进建设韩国仁川ADC与CGT的产能建设，预计将在2024 年一季度正式投产；同时将会加速韩国松岛Bio Campus 2的建设，拓展约30%产能。

其实提到同为亚洲CDMO的三星生物，不免拿药明生物与其对比。6月份，药明生物在投资者开放日中披露，预期上半年营收同比增长10%，扣除新冠项目收入同比增长超50%。公司业绩指引维持原预期全年同比增长30%，扣除新冠项目同比增长60%。业绩预期虽然增长喜人，但2023年前五个月的新增项目仅有25个，而2022年前四个月有47个新增项目，同比明显腰斩，2020-2021年，药明生物当年新增项目数量分别达到103个、156个，投资者从数量上怀疑药明生物的项目增长遭遇挑战，更别提三星生物在同期频频爆出与MNC的大订单，最终导致药明生物当日收盘股价大跌17%。

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