28亿元：药明康德拟100%出售康德弘翼和津石医药股权

2025年10月26日，药明康德发布了第三季度财报，数据亮眼：单季营业收入达120.57亿元，同比增长15.26%；归母净利润更是飙升至35.15亿元，同比增长高达53.27%。前三季度累计营收328.57亿元，净利润则达到120.76亿元，同比增幅高达84.84%。这不仅是财务上的“高光时刻”，更是战略调整的前奏。

就在同一天，药明康德宣布将旗下两家子公司——康德弘翼与津石医药——以28亿元的价格，100%股权出售给高瓴投资。这两家公司正是药明康德负责临床CRO（Contract Research Organization，合同研究组织）业务的核心载体。

什么是临床CRO？为何“断臂”？

临床CRO是指为药企提供临床试验服务的专业机构，涵盖试验设计、受试者招募、数据管理、统计分析等环节。它是新药研发流程中不可或缺的一环，但同时也面临诸多挑战：

• 项目周期长：从一期到三期临床试验，往往耗时数年；

• 人力成本高：需要大量医学、统计、项目管理等专业人才；

• 管理复杂：涉及伦理审查、数据合规、患者隐私等多个维度；

• 利润率偏低：相比药品生产或商业化服务，临床CRO的毛利率并不突出。

药明康德此番“断臂”，并非对临床业务的否定，而是一次资源重配。通过剥离这部分业务，公司可以将更多精力和资本投入到其高毛利、全球领先的CRDMO（Contract Research, Development and Manufacturing Organization）业务上。

CRDMO：药明康德的“王牌业务”

CRDMO模式是药明康德近年来的核心战略，强调从药物发现、工艺开发到商业化生产的一体化服务。这一模式不仅提升了客户粘性，也显著增强了产能利用率和盈利能力。

例如，在2025年第三季度，公司通过优化生产效率、承接临床后期及商业化大项目，实现了利润的大幅增长。同时，出售联营企业WuXi XDC Cayman Inc.部分股票也带来了可观的投资收益。

高瓴接盘：资本的“精准下注”

接盘方高瓴投资，是中国最活跃的医疗健康领域投资机构之一。其在CRO、CDMO、创新药等多个赛道均有布局。此次收购康德弘翼与津石医药，既是对临床CRO赛道的持续看好，也可能是高瓴在打造“独立CRO平台”的关键一步。

值得注意的是，临床CRO领域竞争异常激烈。国内有泰格医药、睿智化学，国际上则有IQVIA、Parexel等巨头。药明康德在该领域并非绝对龙头，持续投入意味着巨大的资本消耗与管理压力。此时选择退出，既是避开“红海竞争”，也是一次资本效率的优化。

地缘政治与数据合规：隐形的“推手”

除了业务层面的考量，地缘政治也是药明康德此次调整的重要背景。近年来，中美在生物技术领域的摩擦加剧，尤其涉及患者数据的临床业务，敏感度极高。

将临床CRO业务“化整为零”，不仅降低了地缘政治风险，也展示了公司业务的灵活性与可拆分性。虽然不能完全规避风险，但至少在合规与战略层面，药明康德迈出了关键一步。

药明康德一直以“一体化、端到端”的新药研发服务平台著称，吸引客户从药物发现到临床试验在一个体系内完成。此次剥离临床CRO业务后，这一口号需要重新定义。

虽然公司仍可与康德弘翼、津石医药保持合作，但外部协同与内部整合相比，效率与可控性必然有所下降。这也意味着，药明康德未来在客户服务模式上，可能会更加聚焦于研发与生产环节，而非临床执行。

结语：轻装上阵，聚焦未来

在全球生物医药产业竞争加剧、地缘政治风险犹存的背景下，药明康德此次出售子公司，更像是一场主动的“瘦身计划”。通过剥离非核心业务，公司得以聚焦优势赛道，提升资本效率，强化核心能力。

这不仅是一次财务上的优化，更是战略上的再定位。对于整个制药行业而言，也提供了一个值得借鉴的样本：在不确定性中，如何通过业务重构实现长期价值的最大化。

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