12月28日，绿叶制药集团有限公司（以下简称“绿叶制药”）发布公告，宣布旗下公司南京绿叶的股权结构将发生重要变更。此前投资南京绿叶的深圳市绿叶私募股权投资基金合伙企业决定退出，同意将所持有的南京绿叶25%股权，以约10.86亿元（本金10亿元加计6%年利率利息）的对价，转让给南京信石。

此次交易的受让方南京信石，与绿叶制药关系密切。据悉，南京信石是绿叶制药全资附属公司山东绿叶的基金平台——早在今年10月，山东绿叶便作为有限合伙人，出资200万元认购了南京信石约33.2%的合伙权益。

同时，绿叶制药制定了进一步的交易款项细则，通过一系列安排，绿叶制药不仅引入了第三方投资者提供融资支持，同时也巧妙地保留了对南京绿叶后续股权回购的空间。

从绿叶制药角度看，其是一家专注肿瘤、心血管、代谢及中枢神经等领域创新药物研发、生产与销售公司，拥有超过30个中国在研药物和10多个海外在研药物。

公司核心产品屡创佳绩，如阿片类镇痛药米美欣（羟考酮纳洛酮缓释片）、治疗精神分裂症的瑞百莱（棕榈酸帕利哌酮注射液（Ⅱ））首次纳入2025版国家医保药品目录；治疗小细胞肺癌的赞必佳（注射用芦比替定）入选2025年商保创新药目录；治疗乳腺癌的百拓维（注射用戈舍瑞林微球）、治疗精神分裂症的瑞可妥（注射用利培酮微球（Ⅱ））成功续约2025年国家医保目录。

而南京绿叶是绿叶制药体系中极具战略价值的子公司。南京绿叶成立于2002年，2007年加入绿叶制药（绿叶制药持有南京绿叶75%股份）后，其年销售复合增长率一度超过25%。财务数据显示，南京绿叶盈利能力持续保持稳健，2023年和2024年除税后净利润分别约为3.347亿元及4.05亿元。因此，此番股权操作也在情理之中。

南京绿叶是绿叶制药肿瘤板块的“王牌”，如拥有力扑素（注射用紫杉醇脂质体）、天地欣（注射用香菇多糖）、天地达（注射用氨磷汀）及前文提及的赞必佳等四大抗肿瘤药物支柱产品。

注射用紫杉醇脂质体为南京绿叶独家产品，2017年就突破了20亿元销售额。另外，药渡数据库数据显示，南京绿叶还占据了注射用香菇多糖75%高市场份额，2024年销售额为5282万元。对于未来潜力品种，南京绿叶从Pharma Mar AG引进的注射用芦比替定，2025年上半年销量为49万元。

此次撤资方深圳市绿叶私募股权投资基金合伙企业，其基金管理人为深圳市投控资本有限公司，最终实益拥有人为深圳市人民政府国有资产监督管理委员会。

回顾此前，2024年7月，深圳市绿叶私募股权投资基金曾向绿叶制药战略投资16亿元，旨在助力其资产提质增效，实现高质量增长。然而，这笔资金联姻在一年后便画上了“句号”。

据赛柏蓝观察，伴随创新药行业的强势复苏，资本运作正显著加速。经历此前连跌后，创新药板块于2025年上半年强势反弹——中证创新药指数年内涨幅超13%，恒生港股通创新药指数更是大涨60%。在估值修复的背景下以及产品成熟的情况下，无疑为资本退出提供了理想的时间窗口。

另一方面，医药魔方数据显示，一级市场投融资呈现“量减额增”的结构性分化。2025年前三季度，国内创新药一级市场共发生324起融资事件，同比上涨5.2%；融资金额达55.1亿美元，同比大幅增长67.6%，且重要IPO事件对整体金额拉动显著。资本通过退出成熟项目回笼资金，进而再投入更具潜力的创新药企业也是一种趋势。

此外，药企之间的资本运作同样频繁。当下的收购逻辑直指产品的商业“确定性”或细分领域布局的“精准性”。

12月29日，一品红官方微信消息称，其参与了全球领先的分子胶类小分子新药研发公司达歌生物最新一轮融资，旨在强化其在分子胶降解剂领域的布局，进一步提升在创新药方向的核心竞争力。

12月22日，赛诺菲以约22亿美元全资收购美国疫苗公司Dynavax。赛诺菲直接将一个已上市且经市场验证的成熟资产收入囊中，即便是巨头也要考虑当下研发效率与机会成本。

还有本月中旬，复星医药的一则公告引发业内热议——其控股子公司复星医药产业拟出资约14.12亿元收购绿谷医药股权。交易完成后，绿谷医药将成为复星医药的控股子公司，其核心产品甘露特钠胶囊将纳入复星医药的创新药管线。

能够感受到，在创新药产业更加注重高质量发展的当下，资本步伐加快的同时也显得更为理性冷静。