净利润超460% 知名械企披露业绩成因

国产械企创新路该怎么走？是专精一事还是面面俱到？后疫情时代，答案开始逐渐露出水面。

带量采购政策的不断扩围，让更多企业意识到，过分依赖市场、单一产业链都会将企业置于抱火卧薪的地步，形势一旦变化，政策一朝调整，由盛及衰往往只需一瞬。面对需求融合与变迁，依靠技术创新延伸产业链，突破企业的隐形“天花板”，实现模式互补、风险对冲，或许是接下来国产械企在后疫情时代的连续动作。

全靠手套撑着？

7月15日，蓝帆医疗披露2021年半年度业绩预告（以下简称《预告》），公司预计2021年上半年归属于上市公司股东的净利润为33亿元至35亿元，比上年同期增长431.09%至463.28%。其中，基本每股收益盈利为3.20 元/股-3.60 元/股。

关于业绩变动原因，《预告》表示，2021年上半年，新型冠状病毒肺炎疫情在海外依然比较严峻，对防护手套产品的需求持续增长，产品价格及销量较去年同期均有较大幅度提升，因而对公司业绩产生积极影响。

根据公司重大资产重组时与业绩承诺方淄博蓝帆投资有限公司（以下简称“蓝帆投资”）及Li Bing Yung、Thomas Kenneth Graham、Wang Dan签署的《关于CB Cardio Holdings II Limited之盈利预测补偿协议》，与北京信聿投资中心（有限合伙）（以下简称“北京信聿”）签署的《关于CB Cardio Holdings V Limited之盈利预测补偿协议》；

标的公司CB Cardio Holdings II Limited因未完成2020年度业绩承诺，公司于2021年5月17日召开第五届董事会第十五次会议、第五届监事会第十四次会议，于2021年6月8日召开2020年年度股东大会审议通过了《关于重大资产重组标的业绩补偿方案的议案》；

公司分别以1元总价回购注销蓝帆投资持有的公司23,361,227股股份、北京信聿持有的公司24,787,109股股份，蓝帆投资和北京信聿同时返还补偿股份对应的分红款分别为317.71万元和337.10万元，Li Bing Yung、Thomas Kenneth Graham、Wang Dan分别以现金方式补偿公司161.32万美元、12.88万美元、9.66万美元。

上述业绩补偿款及补偿股份折合金额合计约10.95亿元，已于6月份实施完毕。

蓝帆医疗今年一季度报中披露，归属于上市公司 股东的净利润比上年同期增长：1039.65%-1177.79%。

提及业绩变动的原因公司，蓝帆医疗表示，“年产40亿支PVC健康防护手套项目”一期、二期以及“第三期年产20亿支丁腈健康防护手套项目”、“年产20亿支TPE手套项目”等分别在2020年内达产，上述项目的投产有效支撑了产能的释放和客户需求的满足，为2021年第一季度业绩增长提供了有力支撑。

根据《预报》内容，防护领域仍然是蓝帆医疗最大的营收板块，该业务主要是健康防护手套的生产和销售。主要产品包括一次性医用手套、家用手套等，用于医疗检查和防护、食品加工、电子行业公司等。

新产线储能几何？

蓝帆医疗是全球规模最大的一次性PVC手套生产企业。据其2020年年报披露，目前防护事业部主要业务是医疗和防护手套的生产和销售。2020年的疫情使其业绩坐上快车道。

蓝帆医疗2020年年报表示，报告期内公司实现营业收入786,942.51万元，同比增长126.42%；实现营业利润203,847.91万元，同比增长258.72%；

至于影响其2020年业绩大涨的主要原因，年报表示，因新型冠状病毒肺炎疫情爆发，全球各国对医疗及防护产品的需求大幅增加，公司医疗及防护系列产品包括各类医疗及防护手套、口罩等需求订单均大幅增加，销售价格出现较大幅度上涨，因而对公司业绩产生显著而积极的影响。

但一时的一帆风顺并不代表前途无忧，蓝帆医疗很快意识到医用手套市场的局限。

其在2020年报中表示，公司是新冠肺炎疫情防控物资重点生产企业，公司防护事业部由于防护用品需求激增获得发展机遇，公司根据市场情况及一期运行情况择机确定健康防护手套项目的扩产时间和扩产规模，未来，若疫情在短期内得到有效控制，市场需求扩张不及预期，同行业新建产能的不断释放，将可能导致防护业务产能过剩的不确定性影响。

在疫情中通过低值耗材强壮自身之后，将更多注意力转向了高值医用耗材，开启“低值耗材+高值耗材”之路。

早在2018年，蓝帆医疗就完成了对柏盛国际的并购,从而转型进入高值医疗器械领域。柏盛国际是心脏介入器械跨国公司，冠脉支架的市场份额位居全球第四，排名仅次于雅培、波士顿科学和美敦力。在中国排名在前三。产品线包括了药物涂层支架（DCS）、药物洗脱支架（DES）、裸金属支架和球囊及球囊导管等心脏介入手术相关器械产品。

2020年报提到，报告期内，公司健康防护领域在医疗及防护手套为主的基础上，新增急救箱宝、医用敷料产品；公司心脑血管领域在心脏介入器械产品线为主的基础上，新增结构性心脏病介入瓣膜产品。上市公司的主营业务在原有健康防护领域业务和心脑血管领域业务的基础上进行了自然延伸和产业升级，低值耗材和高值耗材的业务布局得以形成。

顺利不代表无忧

相比疫情的波段性影响，高值耗材领域面临的风险更为持久。去年11月冠脉支架在国家集中带量采购之下价格“跳水”，从均价1.3万元左右下降至700元左右，蓝帆医疗成为受影响最大的国产械企之一。

随着国家冠脉支架集中带量采购2021年1月1日起正式实施，蓝帆医疗已经采取降低管理费用、提高生产运营效率等多项措施降低对于利润的影响。

蓝帆医疗在2020年报中表示，高值耗材行业冠脉支架集采政策推行是公司正面临的风险之一。2020年11月5日，吉威在国家组织冠状动脉支架集中带量采购中以第一名中标，2021年1月1日起集采落地实施。

在本次集采中，公司药物支架产品心跃TM（EXCROSSAL）的终端价格和出厂价格均有明显下降，在短期内对公司的营业收入和利润有较大的不利影响。

同时，原材料价格变动也带来一定风险。

年报表示，2020年度，疫情肆虐下全球防护用品市场需求暴增，供需矛盾下推动包括医疗及防护手套在内的防护用品市场价格出现较大增长，医疗及防护手套生产负荷明显增加，原材料的采购数量积极性显著提升，医疗及防护手套上游原材料市场也发生巨大变化，以糊树脂、丁腈胶乳为主的原材料价格出现飙升，导致手套生产成本大幅度上涨。若未来大宗交易原材料价格继续上涨，会在一段时间内对公司业绩产生不利影响。

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